近日，SAINTBELLAInc．（以下简称“圣贝拉”）第二次向港交所递交招股书彩娱乐注册CLY588.VIP，拟在香港主板上市，联席保荐东说念主为瑞银证券和中信证券。圣贝拉于2017年11月诞生，定位是高端产后看守及拓荒业务的家庭看守品牌。公司旗低品牌包括超高端月子中心品牌圣贝拉、高端月子中心品牌艾屿、高端月子中心品牌小贝拉。

左证弗若斯特沙利文禀报，按2023年超高端月子中心收入缠绵，圣贝拉是最大的产后看守及拓荒集团。但是，在对招股书等费力进行梳理后发现，公司仍存在诸多问题。领先，公司盈利智力枯瘦，累亏已超14亿，在市集竞争加重、增量不及、耗费左迁的配景下营业化远景难言乐不雅。其次，公司持续运营迤逦频出，连年来无证行医、无理宣传、门店跑路问题频发，或对公司赖以生涯的品牌声誉产生负面影响。

累亏超14亿供求失衡加重之下远景难言乐不雅

从财务数据看，2021年-2023年以及2024年上半年，圣贝拉辨别竣事营收2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元和3.58亿元；同期扣非归母净利润辨别为-0.27亿元、-0.41亿元、0.17亿元和-0.19亿元，事迹举座成见为增收不增利，公司仍在盈亏线上徜徉。

在过往禀报期内，公司除2023年扣非净利润转正除外，其余各期均处于亏本情状，适度2024年6月30日，公司累计亏本已达14.29亿元。横向对比来看，盈利难的问题似乎是月子中心赛说念企业的通病。同业业可比企业中，爱帝宫主营业务与圣贝拉基本一致，且营收限制支配，市集份额与圣贝拉永恒包揽赛说念前二，可算作对标企业。

2020年于今，爱帝宫从未竣事盈利，扣非净利润终年为负，其中2024年前三季度营收、扣非净利润辨别同比着落10.83%、57.28%，且王人备数值均创下五年新低，4年半时期下来，爱帝宫净利润累计亏本了6.62亿元。此外，照旧先后登陆新三板的喜之家、喜喜母婴、大好意思股份等头部月子中心企业的事迹亦然抓续亏本多年，最终陆续摘牌。

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头部企业堕入盈利困局的背后，是市集竞争加重、增量不及、耗费左迁的围聚体现。从竞争层面看，月子中心行业现在尚未发展进修，行业参加壁垒不高，行业中存在多数区域性及小限制的月子中心，市集较为散布，新晋竞争者开阔。左证《2023中国月子中心行业发展禀报》，市集竞争者数目已近5000家，年增长率跳跃20%。

在供给加多的同期，需求端受出身率抓续着落的影响，难以给出乐不雅预期。1月17日，国度统计局发布2024年经济开动数据。据发布，2024年全年出身东说念主口954万东说念主，东说念主口出身率为6.77‰，略高于2023年的6.39‰，但仍处于历史极低水平，后疫情期间的生养补偿效应以及龙年生龙宝宝对出身率的提振恶果尽头有限。

在此配景下，彩娱乐官网月子中心市集的供求错配表象愈发昭彰，左证《中国母婴产业发展禀报》，一线及新一线城市月子中心数目在往时五年内增长了近80%，而需求增长仅为40%-50%，市集竞争进一步加重。

此外，耗费左迁带来的影响也在权臣冲击高端月子中心的盈利智力。据招股书娇傲，圣贝拉旗下三个子品牌圣贝拉、艾屿、小贝拉入住28天的最廉价钱辨别为13.88万元、8.88万元、6.88万元，而上次招股书裸露的数据辨别为16.88万元、9.88万元、6.8万元，不错看到除定位于办事中产的小贝拉除外，其余两高端品牌售价均出现较大幅度下滑。

除了市集需求较弱除外，腾贵的老本亦然影响中高端月子中心创利智力的首要身分。由于定位于中高端市集，圣贝拉主要袭取“月子中心+高端旅店”的运营神态，即与高端旅店签订1—3年的中短期合约，以用作月子中心的客房。比如，北京的王府半岛旅店、上海的镛舍旅店、杭州的柏悦旅店、广州的秀丽旅店、深圳的莱佛士旅店等等，另有部分圣贝拉中心设在独幢别墅。

这也导致公司的指标老本一直居高不下。2021年-2023年，圣贝拉月子中心的租借及干系老本（包括使用权钞票折旧），在禀报期内的金额辨别为0.71亿元、1.23亿元及1.26亿元，占干系技能销售老本总数的39.7%、37.2%及35.4%。重复开设新店带来的东说念主力老本飞腾等，公司利润空间尽头有限，2024年上半年，公司营收同比增长32.02%，而销售老本则同比增长33.08%。

持续运营迤逦频出曾陷无证行医、无理宣传、门店跑路风云

需求减量、老本腾贵、竞争日益热烈的市集环境导致月子中心这门生意变得愈发难作念，已有不少企业濒临指标逆境。连年来，月子中心企业常常出现“暴雷”表象。

本年1月，已在上海、江苏、浙江、山东、安徽、广东、甘肃、湖北8个省份的22个城市设有门店的“爱家”月子中心爆雷，发布奉告称“公司因指标不善，已无力连接保管运营，现精良参加停业方法”。2024年10月“51家庭管家”发布致客户信称，为幸免亏本进一步扩大，公司决定自10月29日起暂停办事。而在此之前，已有不少耗费者无法预约购买的套餐办事。

以至于圣贝拉我方收购的月子中心也出现了问题。2024年2月，圣贝拉完成对上海著名母婴看守中心悦子阁的收购重组，获献媚子阁抑遏权。2024年3月，悦子阁旗下“悦阁”月子中心俄顷停摆，并传出资金链断裂、雇主“跑路”的音讯。2024年7月，证监会对圣贝拉发出境外刊行上市备案补充材料条款，条款圣贝拉说明“悦阁”资金链断裂激发多数纠纷和投诉的处置进展，以及是否会对刊行上市产生骨子性影响。

对此，圣贝拉默示从未参与上海悦阁母婴看守中心的运营和持续，也并不参与上海悦阁母婴看守中心任何决议，在法律层面上就“悦阁”跑路一事并不承担任何法律职守。在招股书中，圣贝拉提到已向受影响的利益干系者提供的一次性挽回次第，并已住手提供任何进一步补偿，瞻望因该事件而承受的风险敞口或职守较小。

上述事件发生除反馈了月子中心行业现在濒临的逆境除外，也暴娇傲圣贝拉本人持续、营运层面存在的诸多迤逦。此前，2021年-2022年技能，圣贝拉旗下北京贝康泽恩因从事无证行医而受到两项行政处罚彩娱乐注册CLY588.VIP，辨别罚金3000元及15.01万元；2023年，圣贝拉旗下贝康广禾因对一款女性健康功能性食物进行保健宣传，被罚金1万元。

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